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    機械行業2022年度投資策略:清潔能源大背景為主,兼顧專精特新尋成長

       日期:2023-02-28     瀏覽:13    
    核心提示:2021年機械行業機遇與風險并存,機遇在于行業進口替代進度加快+自動化滲透率速度提升,風險在于成本端上升過快+疫情反復。2021年
     2021年機械行業機遇與風險并存,機遇在于行業進口替代進度加快+自動化滲透率速度提升,風險在于成本端上升過快+疫情反復。2021年前三季度,機械行業交出亮眼答卷,收入端同比增長26%,利潤端同比增長30%。展望2022年,進口替代仍將繼續,自動化滲透率將維持提升,同時成本端壓力有望減弱,全球資本開支有望復蘇,疊加碳中和戰略,我們梳理出四條投資主線(清潔能源、出口企業盈利觸底回升、機床及數控刀具及專精特新),維持行業推薦評級。

      2021年前三季度機械行業上市公司經營亮眼:17個細分行業393家上市公司2021Q1-3實現營業收入14001.5億元,同比上升26.45%;凈利潤1068.8億元,同比+29.63%。其中,收入增速前三為:光伏設備、鋰電設備、輕工機械。利潤增速前三為:光伏設備,船舶、港口機械,機床工具與自動化。

      2021年前三季度機械行業綜合毛利率20.9%,同比-1.47pct,主因原材料價格上漲、運費上漲。但行業綜合凈利潤率為7.6%,同比+0.2pct,主因今年下游整體需求旺盛,規模效應明顯,期間費用率改善,凈利率小幅提升。預計Q4原材料價格上漲對毛利率的邊際影響減小,明年成本壓力有望減弱。

      主線一,清潔能源:雙探減排大趨勢下,明年清潔能源賽道預計維持高景氣,具體來看:①光伏設備:一方面隨著度電成本不斷下降,光伏終端需求正在不斷打開,另一方面行業面臨技術迭代的大變革,而設備突破是最重要的環節,預計2022年光伏設備行業將維持景氣,繼續強烈推薦邁為股份,今年以來,產業內捷報頻頻:安徽華晟成功跑片,轉換效率超25%,7月開啟二期建設,9月完成設備招標,邁為和理想中標;7月通威金堂產線第一片下線,后續效率爬坡一直符合預期;9月底愛康長興完成二期招標,邁為和捷佳中標;新玩家陸續浮出水面,如晶澳、天合、明陽智能、金剛玻璃等??春霉疚磥碓诋愘|結、OLED領域的長遠布局,更看好公司以董事長為首的、對光伏行業和技術發展有卓越信念的管理層團隊,繼續強烈推薦。②鋰電設備:今年以來,受高需求催化,鋰電整體招標幅度超出年初預期,包括寧德時代、比亞迪、LG、三星等一線品牌,以及后期發力二線廠商如蜂巢、億緯鋰能、中航鋰電等招標再超預期,行業招標總量早已超過300GWH。目前看鋰電設備是機械中景氣度確定性相對較強的子板塊之一,明年大概率仍將延續高景氣度,根據產業鏈調研反饋,由于寧德時代、中航鋰電、億緯等公司較高的擴產計劃將延續至明年,目前的高估值具有合理性,明年有望出現業績釋放+盈利能力提升+訂單繼續增長三重共振的情況,繼續強烈推薦推薦先導智能、杭可科技,建議關注聯贏激光。③風電設備:我國西部具有相對豐富的風能資源,且地廣人稀,易于建設大規模大機組的風電項目,且海上風電項目還處于快速發展的階段,其裝機量占總裝機量的比重持續提高,且海域范圍的風力資源更大,機組大型化的天花板也更高,未來降本空間充足,在國家“碳中和”戰略的推動下,伴隨風電新增裝機量有望持續提升,相關的設備廠商也將受益。未來受益的標的可概括為以下三類:細分產品占風電機組成本較低,但行業競爭格局穩定,相關公司毛利率高,規模效應明顯,如日月股份、恒潤股份;細分產品占風電機組成本較低,但國產化率較低,進口替代空間大,相關公司是國內具備生產能力的稀缺標的,如新強聯、力星股份;在風電機組安裝、維護過程中提供設備的行業龍頭,如中際聯合。④氫能設備:

      氫能作為未來極富成長空間的能源,近幾年以來在成本端的努力已卓有成效,且其應用也已經受到主要國家政府的重視,包括美國、歐盟、日韓和中國等主要經濟體,均發布了對未來氫能應用的規劃。氫從上游制取,到儲存、運輸、下游再次儲存并加以應用,經過了較多的環節,每個環節均存在相關的機械設備提供輔助功能,涉及上市公司較多,也值得深入挖掘,當前階段建議關注中集安瑞科。

      主線二,出口企業盈利觸底回升:今年以來,盡管中國對外出口形勢極為樂觀(前10月同比增長30%),但是海外需求的大幅增長疊加海運運力不足,導致出口運費大幅飆升,而機械出口企業也因集裝箱短缺而節奏放緩,海外尤其是美國西海岸的清關效率極為緩慢。展望明年,部分出口型機械類企業有望受益于兩方面:一是明年運價有望下滑,沖減成本帶來更高的盈利預期;

      二是美國當前供應鏈問題愈演愈烈,商品供應短缺以及價格飛升的背景下,貿易摩擦程度有望緩和。由此得出未來出口依賴型企業的兩條邏輯主線:一是受益于未來運費下降,攤薄成本,帶來業績彈性;二是出口型公司,尤其是重點出口美國的公司,去年及今年受貿易摩擦影響較大,明年有望邊際性改善,沿著兩條主線,繼續強烈推薦捷昌驅動、浙江鼎力、豪邁科技,建議關注巨星科技、威唐工業。

      主線三,機床及數控刀具:當前市場對機床行業存在分歧,擔憂制造業增速放緩影響未來行業訂單。但我們認為機床行業在進口替代、民營龍頭深耕細分領域快速崛起的背景下,將出現分化,龍頭公司具備鎖定優質訂單的能力,波動更小,機床是規模超2000億的大行業,能夠孕育大公司,如今民營機床企業發展多年,產品逐步成熟,未來有望出現巨型龍頭,過去一年中,原材料持續上漲,機床龍頭企業毛利率卻穩步提升,交出亮眼的答卷,機床行業繼續推薦海天精工、國盛智科。數控刀具是機床的主要耗材,目前國產刀具與日韓產品差距已經不大,未來有望以較快的速度替代同類型進口產品,疊加數控刀片企業明年產能集中釋放,22年行業有望繼續保持高增長,刀具行業繼續推薦歐科億、中鎢高新(有色聯合)。

      主線四,專精特新:2022年機械另一投資主線即在于細分市場、創新能力強、市場占有率高、掌握關鍵核心技術、質量效益優的排頭兵企業。這類企業往往體量小、成長性強,發展邏輯各異,需要自下而上分析個股邏輯,專精特新主線強烈推薦:①綠的諧波:成長性來自內延、外生兩個方面:內延即中國機器人行業蓬勃發展,勞動力替代打開總需求天花板,自主品牌技術追趕將逐步替代進口品牌,工業機器人、協作機器人、SCARA、DELTA多品類機器人創造更多應用場景;外延即可以應用至半導體設備、數控機床、醫療器械等對作業精度有高度要求的設備變速裝置上??紤]到公司在國內機器人減速器領域的競爭優勢,及未來技術成熟后的放量增長和中國巨大的進口替代空間,繼續強烈推薦;②怡合達:為自動化設備零部件一站式供應平臺,憑借標準化、平臺化吸引客戶,集中需求發揮規模效應,降低行業綜合成本。

      該模式能實現自我強化,不斷鞏固護城河。行業背靠千億市場,下游AR/VR、新能源行業爆發加速公司成長。較其他純平臺類公司,怡合達掌握核心制造能力,即掌握行業定義權,享有更強議價能力及利潤復制能力,看好公司長遠發展,繼續強烈推薦。

     
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